Тревожный звоночек

27.11.2019 Экономика и финансы
Юрий Замощин
(0)
Тревожный звоночек

В последнее время у инвесторов нет поводов для беспокойства. Курс акций продолжает бить рекорды, прибыльность по долгосрочным правительственным облигациям, отражающая прогнозы развития экономики и инфляции, также увеличивается, а высокий спрос на долговые обязательства компаний свидетельствует об уверенности в их перспективах.

Однако нельзя не учитывать один факт — хотя прибыльность по долгосрочным облигациям вновь стала выше, нежели по краткосрочным, само то, что процент по последним уже был более существенным, может свидетельствовать о предстоящей рецессии, как бы ни складывались события ныне. Кривая доходности отражает разницу между процентными ставками по облигациям, выпущенными, к примеру, на 3 месяца и 10 лет. По долгосрочным бумагам процент выше, поскольку правительству, как и любому заемщику, придется через 10 лет вернуть большую сумму, нежели спустя 3 месяца после получения средств. И если складывается противоположная ситуация, это является признаком того, что инвесторы ожидают замедления экономического роста, сокращения базовых процентных ставок или и того, и другого. Подобное произошло в марте, и именно тогда эксперты напомнили, что подобное развитие событий на протяжении вот уже 60 лет является наиболее надежным индикатором предстоящей инфляции. А нормализация ситуации, что и произошло в настоящее время, может быть лишь непродолжительной, поскольку, как отметил Джонатан Голуб, глава отдела американских активов Credit Suisse Securities, инвесторы уже получили сигнал. Безусловно, настроения на финансовом рынке могут меняться очень резко, и пока царит уверенность в том, что проблемы уже позади. Оптимизм связан с тем, что, несмотря на замедление темпов развития глобальной экономики, снижение оборотов торговли и сокращение выпуска промышленной продукции, американский рынок труда сохраняет активность, прибыль корпораций выше, нежели планировалось, а США и Китай идут по пути деэскалации торгового конфликта. Тем не менее, как предупредил Кэмпбелл Харви, профессор из Университета Дьюка, который еще в середине 1980-х первым обратил внимание на взаимосвязь между возникновением обратной кривой доходности и рецессией, ущерб уже нанесен, и он может оказаться необратимым. В первую очередь это связано с тем, что, когда прибыльность по краткосрочным вложениям оказывается выше, банки сталкиваются со снижением прибыльности и начинают менее охотно выдавать кредиты, что не несет ничего хорошего для всей экономики. Кроме того, в этой ситуации компании урезают размер инвестиций в дальнейшее развитие. Впрочем, из любого правила бывают и исключения, так что не стоит думать, что спад неизбежно произойдет лишь по причине возникновения обратной кривой. На оптимистический лад настраивает взвешенная политика Федерального резерва, который с июля трижды снижал процентные ставки, стимулируя экономический рост. Ныне регулятор отреагировал адекватно и своевременно, в отличие от 2006 года, когда проигнорировал появление обратной кривой, которое обернулось началом рецессии в декабре 2007-го. Но, как опасается Харви, одного этого может оказаться недостаточно, чтобы предотвратить наступление неблагоприятных событий. Ю. З.

Автор:  Юрий Замощин

Возврат к списку


Добавить комментарий
Текст сообщения*
Загрузить файл или картинкуПеретащить с помощью Drag'n'drop
Перетащите файлы
Ничего не найдено
Защита от автоматических сообщений